地緣政治與人工智能動能衝突之際，市場震盪

地緣政治逆風再次浮現

在納斯達克指數飆升，許多科技股在一周內上漲 %20-25 之後，市場正面臨著截然不同的現實。推動投資組合今年轉為正值的樂觀情緒，受到了新一輪地緣政治緊張局勢的抑制。上週末，美國和伊朗在巴基斯坦舉行的和平談判破裂，導致全球市場立即出現避險情緒。

這種轉變的主要催化劑是特朗普總統在談判失敗後發表的聲明。政府以伊朗拒絕放棄其核計劃為由，宣布封鎖霍爾木茲海峽，實際上阻止了往返伊朗的海上交通。一些市場觀察人士長期以來一直預期此舉，它帶來了重大的不確定性。市場的直接反應是期貨轉為負值，能源價格因供應中斷的前景而攀升。伊朗面臨巨大的經濟壓力，據估計，由於石油和化學品出口損失，以及可能造成國內短缺的進口限制，封鎖的每日成本超過 2.5 億美元。

這種策略也是針對中國的一種戰略手段，中國是伊朗石油的主要消費國，實際上是向北京施壓，要求其進行干預。儘管局勢仍然不穩定，巴基斯坦表示談判在技術上仍在進行中，但市場現在不得不將更高的地緣政治風險溢價納入考量。然而，最初的拋售似乎是對上週大幅上漲的部分回調，這表明儘管交易員感到緊張，但尚未出現大範圍的恐慌。潛在的信念是，最終將找到外交解決方案，但通往該解決方案的道路可能充滿波動。

人工智能超級週期進入一個令人恐懼的新階段

雖然地緣政治戲劇佔據了頭條新聞，但一場更為深刻的技術革命仍在加速發展。人工智能的世界正在產生令人敬畏和略帶恐懼的發展。上週，人工智能研究公司Anthropic推出了一款名為“Mythos”的新模型，該模型功能強大且先進，以至於該公司認為它對公眾發布太危險了。這種謹慎的原因是它已證明有能力攻擊操作系統和網絡瀏覽器，識別和利用數千個以前未知的安全漏洞。

Anthropic採取了一項前所未有的舉措，發起了“Project Glasswing”，這是一個與包括Google、Nvidia、Microsoft和主要銀行在內的科技和金融巨頭組成的聯盟進行的私人合作。這些公司被授予訪問Mythos的權限，以測試自己的系統，找到安全漏洞，並在如此強大的工具公開之前建立防禦。美國國家安全局（NSA）召集了包括Morgan Stanley和Goldman Sachs在內的頂級金融機構會議，敦促他們使用Anthropic的軟件來對國家金融基礎設施進行壓力測試，以應對這種新型網絡威脅，這突顯了局勢的嚴重性。

這標誌著一場具有深刻地緣政治影響的人工智能軍備競賽的開始。掌握並保護自己免受這項技術侵害的國家可能會獲得無法逾越的經濟和軍事優勢。與此同時，其他科技領導者正在推動人工智能整合的界限。據報導，Meta的首席執行官馬克·扎克伯格正在開發他自己的個人人工智能版本，與公司員工互動，此舉暗示了領導力可以被增強甚至數字化的未來。這些發展不是科幻小說；它們現在正在發生，並且投資影響是驚人的。

對計算能力永不滿足的渴望

人工智能能力的爆發正在產生對計算能力的貪婪，並且可能是無法滿足的需求。我們正在從充當複雜搜索引擎的簡單人工智能轉向“代理人工智能”——可以代表用戶執行複雜、多步驟任務的系統。功能的這種飛躍需要處理能力的指數級增長，從而導致一些分析師所說的大規模“計算赤字”。

《華爾街日報》最近的一篇專題報導強調了這種日益嚴重的瓶頸，說明了高端處理芯片和數據中心容量的供應如何難以跟上人工智能開發人員的不懈需求。這種赤字代表了未來十年最引人注目的投資主題之一。為這場數字淘金熱提供工具的公司——那些設計芯片、構建數據中心和創建網絡結構的公司——將處於結構性、長期增長的地位。我們正在目睹全球經濟的根本性重新佈線，而對計算的需求是推動它的引擎。

這種新的人工智能浪潮的力量正在變得人人可用。現在，沒有正規編程背景的個人也可以開發複雜的軟件，例如對Tesla或Nvidia等公司進行技術和基本面分析的自定義股票分析工具。這種開發的民主化只會火上澆油，進一步擴大對計算資源的需求。未能將自己定位於人工智能基礎設施和半導體領域的投資者，可能會錯過市場的結構性轉變。

美國經濟的複雜局面：通貨膨脹和金融斷層線

雖然人工智能呈現出長期增長的故事，但美國國內的經濟形勢更加複雜。本週將帶來一系列關鍵的經濟數據，這些數據將影響美聯儲的敘述。所有人的目光都將集中在生產者價格指數（PPI）上，預計該指數將會上升。領先指標，例如ISM製造業支付價格指數一直在上漲，表明批發通貨膨脹正在加速。此前上週的消費者價格指數（CPI）讀數為 %3.3。雖然總體數據偏高，但市場對略低於預期的核心通貨膨脹數據感到欣慰，該數據剔除了波動的食品和能源成本。

通貨膨脹的格局仍然是一場拉鋸戰。大宗商品和能源價格正在施加上行壓力，霍爾木茲海峽的緊張局勢可能會加劇這種趨勢。相反，租金成本的緩和（通貨膨脹的一個重要組成部分）正在提供一種抵消力量。美聯儲將密切關注這些複雜的局面。與此同時，私人信貸市場正在出現裂痕。隨著投資者信心的減弱，他們正在從這些基金中撤出資金，從而造成流動性壓力。

在華爾街的經典策略中，大型銀行正在嗅到血腥味。JP Morgan最近創建了一個新的信用違約互換（CDS）指數，專門用於押注私人信貸公司的健康狀況。這使他們及其客戶可以做空一個潛在的脆弱行業，此舉可能會放大任何現有的不穩定性。未來一週還將帶來紐約和費城聯儲的關鍵調查數據，以及NFIB小企業調查，這些數據將提供全國企業情緒的實時脈搏。

• 🟢 超配：人工智能基礎設施。計算赤字是真實存在的，並且還在增長。半導體、數據中心和網絡領域的公司仍然是人工智能超級週期的主要受益者。
• 🟢 中性至超配：美國能源生產商。中東地區地緣政治風險的加劇有利於國內生產商。美國作為主要的石油和天然氣出口國的地位，為應對全球供應衝擊提供了一定的對沖。
• 🔴 低配：對私人信貸市場敞口較高的金融機構。投資者贖回和大型機構的掠奪性賣空的結合，造成了重大的頭條新聞和資產負債表風險。
• 🔴 謹慎：廣泛的市場指數。雖然科技趨勢強勁，但地緣政治緊張局勢的加劇和頑固的通貨膨脹可能會導致近期波動。與廣泛的指數敞口相比，更傾向於有選擇性的選股方法。

駕馭今天的市場需要雙重關注。投資者必須關注日常的地緣政治噪音，這些噪音可能會造成情緒的突然和劇烈波動。然而，至關重要的是不要忽視人工智能的強大、多年期的長期趨勢。聰明的資金將利用短暫的頭條新聞造成的波動，作為在塑造未來的變革性公司中建立頭寸的機會。

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