Smart Glasses & AR

Meta Ray-Ban 销量在 2025 年增长了两倍

Meta 和 EssilorLuxottica 在 2025 年售出了大约 700 万副 Ray-Ban 和 Oakley 智能眼镜，比前期增长了两倍多，使智能眼镜成为 EssilorLuxottica H2 批发增长的主要驱动力 (UploadVR; EssilorLuxottica)。

类别出货量在 2025 年大约翻了一番

Counterpoint 报告称，2025 年上半年全球智能眼镜出货量同比增长 110%，2025 年下半年同比增长 139%，Meta 的份额在下半年扩大到约 82% (Counterpoint Research)。

Apple 和 Google 进入该类别

Google 宣布推出由 Gemini 驱动的 Android XR 眼镜，将于 2026 年秋季与 Samsung 和 Qualcomm 一起发布，而 Bloomberg 的 Gurman 报告称，Apple 的目标是在 2026 年末发布并在 2027 年初开始销售其首款眼镜 (Google; Bloomberg via Tom's Guide)。

首款主流抬头显示眼镜

Meta 的 800 美元 Ray-Ban Display 是其首款带有集成抬头显示的眼镜，标志着配备显示屏的细分市场的开始，IDC 预计该细分市场将从 2027 年开始获得发展势头 (UploadVR; IDC)。

$META Meta Platforms — 领先的 AI 智能眼镜平台，利用现有生态系统。 62

Meta Platforms 正在将自己确立为新兴智能眼镜市场的领导者，利用其软件生态系统以及与 EssilorLuxottica 的合作来推动普及；眼镜代表了 Meta 的一个潜在的新消费者平台。

为什么兴奋: Meta 的 Reality Labs 部门在 2026 财年第一季度 AI 眼镜收入持续强劲增长，抵消了 Quest 头显销量下降的影响。

诚实的风险: 智能眼镜市场的持续增长取决于消费者的接受程度以及 Meta 驾驭隐私问题的能力。

$AAPL Apple — 空间计算和可穿戴设备领导者，向更轻便的 AR 扩展。 57

Apple 是一种多元化的方式来拥有智能眼镜外形，利用其生态系统和芯片专业知识。该公司已建立的可穿戴设备业务为未来的 AR 增长提供了坚实的基础。

为什么兴奋: Apple 的可穿戴设备、家居和配件部门同比增长 5%，在 2026 财年第二季度达到 79 亿美元，表明消费者对其生态系统的需求持续存在。

诚实的风险: Apple 面临来自 Meta 的竞争，Meta 目前在智能眼镜市场占据主导地位。

$GOOGL Alphabet — 大规模 AI 驱动增强现实的平台支柱。 53

Alphabet 旨在利用其 Android 生态系统和 Gemini AI 助手成为智能眼镜和增强现实领域的领导者，从而利用可穿戴显示器的增长。该公司的平台方法为 AR 应用提供了广泛的基础。

为什么兴奋: Alphabet 在 2026 财年第一季度的财报电话会议上强调了 Gemini Enterprise 的巨大势头，付费月活跃用户环比增长 40%，表明未来 AR 应用具有强大的 AI 能力。

诚实的风险: 尽管具有平台优势，但 Alphabet 在新兴的智能眼镜市场面临来自 Meta 和其他参与者的激烈竞争，需要大量投资和执行才能获得可观的市场份额。

$VUZI Vuzix — Vuzix：智能眼镜和波导光学器件的纯粹参与者。 48

Vuzix 旨在通过其 OEM 产品和波导技术，利用不断扩大的智能眼镜市场，瞄准企业、国防和消费者应用。虽然还处于早期阶段，但 Vuzix 与 Quanta Computer 的合作使其能够扩大波导生产。

为什么兴奋: 管理层预计与其 OEM 计划相关的订单量将在全年增加，从而推动对先进可穿戴系统的长期需求。

诚实的风险: Vuzix 的 -26.0% 的负毛利率凸显了在竞争激烈的市场中实现盈利的挑战。

非对称性: 眼镜普及带来的巨大上涨空间；鉴于收入较小且持续亏损，大幅下跌。

$KOPN Kopin — Kopin：面向国防和消费者应用的 AR 微型显示器供应商。 55

Kopin Corporation 是一家投机性组件公司，专注于智能眼镜显示器的瓶颈，同时瞄准国防和消费者 AR 应用。虽然还处于早期阶段，但 Kopin 的战略投资和设计中标使其在不断增长的市场中具有潜在的上涨空间。

为什么兴奋: Kopin 在 2026 财年第一季度的财报电话会议上强调了不断增长的国防订单和 MicroLED 技术的进步，包括与 Fabric.AI 合作以解决 AI 基础设施光收发器市场。

诚实的风险: 尽管有希望的发展，但 Kopin 高达 23.9 的市销率反映了其增长前景的投机性质和执行风险。

非对称性: 设计中标带来的高上涨空间；订单不稳定和现金需求导致大幅下跌。

$HIMX Himax Technologies — Himax Technologies：面向 AR 和可穿戴设备的显示驱动器和光学器件。 54

Himax 是智能眼镜和 AR 领域中更高 Beta 的参与者，利用其显示驱动器和光学器件专业知识；设计中标可能会推动上涨，但收入可见性仍然是关键。

为什么兴奋: Himax 管理层在 2026 财年第一季度的财报电话会议上指出，他们正在战略性地投资于具有令人信服的增长潜力的非驱动 IC 领域，其中一些领域有望从 2027 年开始有意义地增长。

诚实的风险: 尽管在 AR/VR 领域具有潜力，但 Himax 在 2026 财年第一季度的非驱动销售额环比下降 7.7%，反映了 ASIC Tcon 向主要投影仪客户的出货量下降。

非对称性: AR 增长带来的上涨空间；周期性半导体需求导致下跌。

为什么智能眼镜现在是一个投资主题？

AI 最终为眼镜提供了一个杀手级应用程序——一个可以免提的助手，可以看到你所看到的东西。随着早期 AI 眼镜的畅销，平台所有者和正在形成的供应链使其成为一个真正新兴的主题。

平台所有者还是组件供应商？

像 Meta、Apple 和 Alphabet 这样的平台所有者拥有分销渠道和最低的风险；像 Vuzix 和 Kopin 这样的组件纯粹参与者承担着与采用相关的更高的不对称性。

关键瓶颈是什么？

显示器、光学器件和电池续航时间是硬性约束。解决这些问题的显示器和光学器件专家无论哪个平台获胜都能获得价值。

MoonshotScore 如何评估这个主题？

它权衡了收入增长、研发强度和现金跑道——区分了盈利的平台所有者和小型、亏损的组件供应商。

主要风险是什么？

消费者采用可能会再次停滞，平台所有者可能会吸收供应链的利润，并且一些小型供应商正在亏损，可能需要更多资金。