La saison des résultats apporte souvent de la clarté, et le récit actuel du marché est dominé par un thème : l’intelligence artificielle. Le S&P 500 se négocie à 7 473,47 points, se rapprochant de ses sommets historiques, en grande partie grâce à une poignée de géants de la technologie.
Au-delà de Nvidia : Trois actions d’infrastructure d’IA prêtes à exploser
La saison des résultats apporte souvent de la clarté, et le récit actuel du marché est dominé par un thème : l’intelligence artificielle. Le S&P 500 se négocie
L’angle mort du marché de l’IA
La saison des résultats apporte souvent de la clarté, et le récit actuel du marché est dominé par un thème : l’intelligence artificielle. Le S&P 500 se négocie à 7 473,47 points, se rapprochant de ses sommets historiques, en grande partie grâce à une poignée de géants de la technologie. L’humeur est manifestement à la prise de risque, les investisseurs injectant des capitaux dans tout ce qui porte une étiquette d’IA. L’attention s’est portée presque exclusivement sur les concepteurs de puces comme Nvidia (NVDA) et AMD (AMD), les stars incontestées du spectacle. Bien que leur performance ait été stupéfiante, cette concentration étroite crée un commerce encombré et un angle mort important pour la plupart des investisseurs.
Ce comportement du marché est une euphorie classique. Lorsqu’un thème devient aussi dominant, l’allocation du capital peut devenir indisciplinée, poursuivant les manchettes plutôt que les fondamentaux. Le danger est que les valorisations des noms les plus populaires deviennent étirées, ce qui les rend vulnérables à tout hoquet dans leur récit de croissance. Le marché tient compte de la perfection pour les leaders, mais qu’en est-il des entreprises qui permettent leur succès? La véritable occasion durable se trouve souvent une couche plus bas, dans l’infrastructure essentielle qui rend possible l’ensemble de l’écosystème de l’IA. Il s’agit de la stratégie classique des « pioches et pelles », et c’est là que l’argent intelligent commence à accumuler discrètement des positions.
Le manuel des « pioches et pelles » pour la domination de l’IA
L’histoire fournit une leçon précieuse. Pendant la ruée vers l’or de 1849, les personnes qui ont constamment fait fortune n’étaient pas seulement les quelques chanceux qui ont trouvé de l’or, mais ceux qui vendaient les pioches, les pelles et les fournitures aux milliers de prospecteurs. Dans la révolution de l’IA du XXIe siècle, la dynamique est identique. Alors que tout le monde court après « l’or » — les grands modèles linguistiques et les applications d’IA —, la richesse fondamentale est bâtie par les entreprises qui fournissent le matériel essentiel : serveurs, systèmes de refroidissement, gestion de l’alimentation et équipement d’essai.
Ces entreprises d’infrastructure sont les héros méconnus de la construction de l’IA. Elles ne sont pas seulement des bénéficiaires de la croissance de l’IA; elles en sont des conditions préalables. Chaque nouveau modèle d’IA et chaque expansion de la capacité d’infonuagique nécessitent une empreinte physique massive. Les centres de données sont les nouvelles usines, et ils consomment de l’énergie et génèrent de la chaleur à des rythmes sans précédent. À mesure que la demande de puissance de calcul monte en flèche, il en va de même pour la demande de matériel spécialisé nécessaire pour la prendre en charge. Cela crée un puissant vent arrière séculaire pour un groupe sélect d’entreprises qui sont prêtes pour une croissance explosive, mais qui passent encore sous le radar de l’investisseur moyen.
Super Micro Computer (SMCI) : La centrale de serveurs et de refroidissement
L’un des jeux les plus intéressants dans cet espace est Super Micro Computer (SMCI). Alors que beaucoup connaissent les GPU de Nvidia, SMCI est l’entreprise qui emballe ces puissantes puces dans des serveurs personnalisables à haute performance. Leur principal avantage réside dans leur relation étroite avec les géants des puces comme Nvidia et AMD, ce qui leur permet d’avoir un accès rapide aux nouvelles architectures de puces et de concevoir des systèmes optimisés plus rapidement que leurs concurrents.
De plus, SMCI est un chef de file dans une technologie qui devient non négociable pour les centres de données modernes : le refroidissement liquide. À mesure que les GPU deviennent plus puissants, le refroidissement à l’air traditionnel ne suffit plus. Le refroidissement liquide est beaucoup plus efficace, ce qui permet aux centres de données de concentrer plus de puissance de calcul dans un espace plus petit tout en réduisant la consommation d’énergie. L’expertise de SMCI dans ce domaine lui confère un avantage concurrentiel important. Son récent rapport sur les résultats témoigne de son élan. L’entreprise a réalisé un « beat and raise » classique, déclarant un chiffre d’affaires de 3,66 milliards de dollars et fournissant des prévisions pour le prochain trimestre dans une fourchette de 3,7 milliards de dollars à 4,1 milliards de dollars. Ces fortes prévisions sont essentielles, signalant que la demande pour son matériel compatible avec l’IA n’est pas seulement forte, mais qu’elle s’accélère.
Vertiv Holdings (VRT) : La force invisible qui alimente l’IA
Si SMCI fournit les serveurs, Vertiv Holdings (VRT) fournit les systèmes essentiels qui les maintiennent en marche. Vertiv se spécialise dans la gestion de l’alimentation et les solutions thermiques pour les centres de données. À mesure que les charges de travail de l’IA s’intensifient, la demande d’énergie et la nécessité de dissiper la chaleur deviennent les principaux goulots d’étranglement pour l’expansion des centres de données. Vertiv est au cœur de la résolution de ce défi, ce qui en fait un partenaire indispensable pour toute entreprise qui construit une infrastructure d’IA.
Le rendement récent de l’entreprise a été tout simplement spectaculaire, les commandes ayant bondi d’un incroyable 60 % alors que les exploitants de centres de données se démènent pour moderniser leurs installations. Il ne s’agit pas d’un pic ponctuel; c’est le début d’un cycle d’investissement à long terme. Malgré cette demande explosive, la valorisation de Vertiv demeure étonnamment raisonnable. L’entreprise croît à un rythme de 21 % et se négocie à un ratio cours/bénéfice (C/B) prévisionnel d’environ 30. Lorsque vous comparez cela à une entreprise comme Nvidia, qui se négocie à un ratio C/B de 60, la proposition de valeur relative devient claire. Vertiv offre aux investisseurs un moyen de participer à la croissance explosive de l’IA à un point d’entrée beaucoup plus attrayant, ce qui en fait une pierre angulaire de la thèse de l’infrastructure de l’IA.
Aehr Test Systems (AEHR) : Le gardien de la qualité aux enjeux élevés
La dernière pièce du casse-tête de l’infrastructure consiste à assurer la fiabilité des puces avancées qui alimentent l’IA et les véhicules électriques. C’est là qu’Aehr Test Systems (AEHR) entre en jeu. L’entreprise est un chef de file dans le domaine de l’équipement d’essai et de rodage de semi-conducteurs, en particulier pour les plaquettes de carbure de silicium (SiC). Le carbure de silicium est un matériau de prochaine génération qui offre des performances supérieures pour les applications à haute puissance, ce qui le rend essentiel tant pour les véhicules électriques que pour les systèmes d’alimentation dans les centres de données. À mesure que ces puces deviennent plus essentielles, la nécessité de les tester pour détecter les défauts avant leur déploiement devient primordiale.
Certes, AEHR est un investissement plus spéculatif. L’entreprise a connu un trimestre récent difficile, déclarant un chiffre d’affaires de seulement 2,2 millions de dollars. Cela était en grande partie attribuable à une pause temporaire dans les commandes de son principal client, Onsemi (ON), alors que l’industrie travaille à travers l’inventaire. Cependant, en regardant au-delà du bruit à court terme, on découvre une occasion massive à long terme. L’adoption du carbure de silicium en est encore à ses débuts, et Aehr détient une position quasi monopolistique dans les essais au niveau des plaquettes de ces puces. À mesure que le SiC devient la norme de l’industrie, la demande pour l’équipement d’Aehr devrait augmenter considérablement. Pour les investisseurs ayant un horizon temporel plus long, AEHR représente un pari à risque élevé et à rendement élevé sur un catalyseur essentiel de la technologie de prochaine génération.
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Portfolio Playbook : Se positionner pour l’essor de l’infrastructure de l’IA
- 🟢 Surpondérer : Les entreprises d’infrastructure d’IA se concentrant sur les serveurs, le refroidissement et la gestion de l’alimentation. Ce sont les éléments non négociables de la construction de l’IA avec une demande claire et accélérée. (SMCI, VRT)
- 🟢 Amorcer/Ajouter : Positions spéculatives dans les entreprises d’essai et de matériaux essentielles à la mission qui sont prêtes pour une croissance séculaire à long terme, comme celles de l’écosystème du carbure de silicium. (AEHR)
- 🔴 Sous-pondérer : Les méga-capitalisations de l’IA surmédiatisées et à forte valorisation où les attentes de croissance sont déjà évaluées à la perfection. Un portefeuille trop concentré ici est exposé à un risque de sentiment important.
- 🔴 Réévaluer : Les positions dans les entreprises d’IA de logiciels ou de couches d’application qui n’ont pas de lien clair avec la construction fondamentale de l’infrastructure physique. Leur chemin vers la rentabilité peut être plus long et plus concurrentiel.
Aperçu final
La frénésie initiale du marché à l’égard de l’IA a créé des gagnants clairs, mais le deuxième acte de cette révolution sera écrit par les entreprises qui mettent en place les fondations physiques. La demande de données, d’énergie et de vitesse est insatiable, créant un supercycle pluriannuel pour les acteurs de l’infrastructure. En regardant au-delà des manchettes évidentes et en se concentrant sur les « pioches et pelles » essentielles, les investisseurs peuvent se positionner pour ce qui pourrait être la plus importante occasion de création de richesse de la décennie. Les attentes sont fixées; il est maintenant temps de passer à l’exécution.