Copper — The AI Bottleneck

Le marché passe au déficit en 2026

L'ICSG prévoit maintenant que le marché du cuivre raffiné passera d'un excédent en 2025 à un déficit d'environ 150 000 tonnes en 2026, la croissance de la production raffinée ralentissant à environ 0,9 %.

Augmentation de la demande de cuivre pour les centres de données d' AI

Wood Mackenzie prévoit que l'infrastructure de l' AI aura besoin d'environ 1,1 Mtpa de cuivre lié au réseau électrique d'ici 2030, tandis que Macquarie prévoit que l'utilisation du cuivre dans les centres de données culminera près de 572 000 tonnes en 2028.

Pénurie structurelle d'approvisionnement en 2035

L'AIE avertit que le pipeline minier actuel pourrait entraîner une pénurie d'approvisionnement en cuivre d'environ 30 % d'ici 2035, en raison de la baisse de la teneur du minerai, des longs délais de livraison et de la rareté des nouvelles découvertes.

Consolidation majeure des producteurs (Anglo-Teck)

La fusion entre égaux d'Anglo American et de Teck, approuvée par les actionnaires en décembre 2025, formerait Anglo Teck, l'un des cinq principaux producteurs mondiaux de cuivre avec une exposition au cuivre de plus de 70 %.

$FCX Freeport-McMoRan — Le baromètre de la demande et du prix du cuivre à l'ère de l'IA. 53

Freeport-McMoRan, l'un des plus grands producteurs de cuivre cotés en bourse au monde, devrait bénéficier de la forte augmentation de la demande stimulée par l'infrastructure de l'IA et l'électrification ; ses actifs à longue durée de vie et ses options de croissance lui permettent de jouer un rôle clé pour répondre aux besoins futurs en cuivre.

Pourquoi cet engouement: La direction prévoit une demande croissante de cuivre associée aux besoins massifs du réseau électrique pour prendre en charge les nouvelles technologies, avec des signaux de demande qui restent forts de la part des centres de données d'IA et de l'infrastructure énergétique connexe.

Le risque honnête: La montée en puissance à Grasberg est confrontée à des défis liés aux goulets d'étranglement de la manutention, ce qui pourrait avoir un impact sur les prévisions de production et la rentabilité.

$SCCO Southern Copper — Southern Copper : un investissement dans le cuivre à faible coût et à longue durée de vie. 51

Southern Copper offre une exposition directe à la demande croissante de cuivre provenant de l'infrastructure de l'IA et de l'électrification, soutenue par des réserves importantes et de faibles coûts de production. L'efficacité opérationnelle et les projets d'expansion de SCCO en font une participation essentielle dans le secteur du cuivre.

Pourquoi cet engouement: La marge d'EBITDA ajustée de Southern Copper au quatrième trimestre de l'exercice 2025 a atteint 60 %, ce qui témoigne d'une solide efficacité opérationnelle et de solides crédits de revenus de sous-produits.

Le risque honnête: Une diminution de 4,7 % de la production de cuivre prévue pour 2026, comme indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2025, pourrait avoir un impact sur les revenus à court terme.

$BHP BHP — Une grande entreprise diversifiée offrant une exposition au cuivre à grande échelle. 51

BHP offre aux investisseurs une voie moins volatile pour capitaliser sur la demande croissante de cuivre stimulée par l'infrastructure de l'IA et la transition énergétique, en tirant parti de son portefeuille diversifié et de l'expansion de la production de cuivre.

Pourquoi cet engouement: La direction de BHP a relevé les prévisions de production de cuivre pour cette année et la prochaine, visant environ 2,5 millions de tonnes d'équivalent cuivre par an d'ici le milieu des années 2030.

Le risque honnête: Malgré la diversification de BHP, une baisse importante et prolongée des prix des matières premières pourrait avoir un impact sur la génération de flux de trésorerie disponibles.

$ERO Ero Copper — Ero Copper : une société minière de cuivre en phase de croissance qui tire parti de la hausse des prix. 49

Ero Copper offre aux investisseurs un investissement à bêta plus élevé dans la demande de cuivre stimulée par l'infrastructure de l'IA et l'électrification, avec un potentiel de croissance de la production important. Le projet Furnas de la société la positionne pour une expansion à long terme à un moment favorable du cycle des matières premières.

Pourquoi cet engouement: La direction s'attend à ce que les gains de performance opérationnelle soutenus réalisés au quatrième trimestre 2025 se poursuivent jusqu'en 2026, ce qui entraînera une augmentation de la production de cuivre.

Le risque honnête: En tant que petite société minière de cuivre, Ero Copper comporte un risque d'exécution plus élevé sur les projets de croissance et une plus grande sensibilité à la volatilité du prix du cuivre.

Asymétrie: Fort potentiel de hausse du prix du cuivre et de la croissance de la production ; forte baisse en cas de revers opérationnels ou de prix des matières premières.

$HBM Hudbay Minerals — Hudbay Minerals : une société minière de cuivre à capitalisation moyenne positionnée pour la croissance de l'IA. 53

Hudbay Minerals offre une exposition accrue à l'écart imminent entre l'offre et la demande de cuivre, stimulée par la construction d'infrastructures d'IA. Avec des actifs en développement et un accent sur le contrôle des coûts, Hudbay est bien positionnée pour capitaliser sur la demande accrue de cuivre.

Pourquoi cet engouement: Hudbay a réalisé des revenus records de 757 millions de dollars et un EBITDA ajusté record de 422 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2026, ce qui témoigne d'une solide performance opérationnelle et d'une expansion des marges.

Le risque honnête: Les projets de croissance de Hudbay, bien que prometteurs, comportent un risque d'exécution et sont soumis à des incertitudes en matière de permis et de juridiction.

Asymétrie: Fort potentiel de hausse de l'exécution du projet ; forte baisse compte tenu de la sensibilité aux matières premières et au bilan.

$TGB Taseko Mines — Un investissement pur dans le cuivre qui tire parti de la demande stimulée par l'IA. 50

Taseko Mines offre aux investisseurs un investissement à bêta plus élevé et à petite capitalisation dans la hausse des prix du cuivre, stimulée par la construction d'infrastructures d'IA et la croissance de la production du projet Florence. Cependant, le risque d'exécution demeure un élément clé à prendre en compte.

Pourquoi cet engouement: La performance initiale du champ de puits de Florence Copper a dépassé les attentes, les teneurs de la solution atteignant les niveaux ciblés plus rapidement que prévu, ce qui indique une réduction des risques.

Le risque honnête: L'augmentation des coûts d'exploitation à Gibraltar, les coûts de trésorerie C1 atteignant 2,63 $ US la livre, met en évidence une pression potentielle sur les marges.

Asymétrie: Fort potentiel de hausse du prix du cuivre et de la croissance de la production ; forte baisse en cas de revers opérationnels ou de prix des matières premières.

Pourquoi le cuivre est-il un thème de l' AI ?

Les centres de données d' AI et le réseau électrique qui les alimente utilisent beaucoup plus de cuivre que l'infrastructure traditionnelle, tandis que la construction d'une nouvelle mine prend environ une décennie - un écart structurel entre l'offre et la demande qui soutient les prix du cuivre.

Les grandes ou les petites sociétés minières ?

Les grandes sociétés comme Freeport et Southern Copper offrent une exposition à faible volatilité et à marge élevée ; les petites sociétés minières comme Ero Copper et Hudbay présentent une asymétrie plus élevée liée au prix du cuivre et à la croissance de la production.

Qu'en est-il des sociétés de redevances et de diffusion en continu ?

Les noms de redevances et de diffusion en continu offrent une exposition à la hausse du prix du cuivre avec moins de risques opérationnels et de coûts que l'exploitation d'une mine, ce qui en fait un moyen moins variable de jouer la même tendance.

Comment le MoonshotScore évalue-t-il ce thème ?

Il pondère la marge et la solidité de la trésorerie, la qualité des réserves et la croissance de la production, favorisant les producteurs à faible coût et à longue durée de vie par rapport aux développeurs d'actifs uniques.

Quel est le principal risque ?

Le cuivre est cyclique : un ralentissement de la croissance mondiale, un dollar plus fort ou une nouvelle offre mise en ligne plus rapidement que prévu peuvent exercer une forte pression sur les prix et les bénéfices des sociétés minières.