Bitcoin Miners to AI HPC

IREN-Microsoft GPU-Cloud-Vertrag

IREN hat am 3. November 2025 einen Fünfjahresvertrag über die Lieferung von Microsoft NVIDIA GB300 GPU-Kapazität auf seinem Campus in Childress, Texas, sowie einen Dell GPU-Kauf im Wert von ~5,8 Mrd. USD unterzeichnet.

Cipher Mining AWS- und Fluidstack-Leasingverträge

Cipher hat einen 300 MW AWS AI-Hosting-Leasingvertrag (Nov. 2025) und 224 MW von Google unterstützte Fluidstack-Vereinbarungen an seinem Standort Barber Lake unterzeichnet, was zu einer Aufwertung durch JPMorgan führte.

TeraWulf-Fluidstack-JV (Google-Unterstützung)

Das 168 MW JV von TeraWulf am 28. Oktober 2025 in Abernathy, Texas, erhöhte seine vertraglich gebundene HPC-Plattform auf 510 MW mit ausgewiesenen vertraglich gebundenen AI-Einnahmen von ~12,8 Mrd. USD.

Sektorweite HPC-Kapazität, die im Jahr 2025 unterzeichnet wurde

JPMorgan zählte im Jahr 2025 über 3 GW, die bei börsennotierten Minern unterzeichnet wurden, und erwartet bis Ende 2026 ~1,7 GW zusätzliche kritische IT-Kapazität.

$CORZ Core Scientific — Der Vorreiter für die Neubewertung von Mining zu AI. 43

Core Scientific ist ein großes Mining-Unternehmen, das sich strategisch auf AI HPC-Hosting verlagert und sich als ein wichtiger Akteur in der sich entwickelnden AI-Infrastrukturlandschaft positioniert. Mit erheblicher vertraglich gebundener Kapazität und einem Fokus auf strategische Standortentwicklung entwickelt sich CORZ zu einem strukturellen Anker in der Strom- und Immobilienschicht des AI-Stacks.

Warum die Aufregung: Core Scientific erzielt bereits Einnahmen mit etwa 245 Megawatt, wobei in den kommenden Monaten weitere 200 Megawatt erwartet werden, was auf eine rasche Skalierung des HPC-Hosting-Geschäfts hindeutet.

Das ehrliche Risiko: Trotz der strategischen Neuausrichtung deutet die negative Fremdkapitalquote von Core Scientific von -1,57 auf potenzielle Bilanzbeschränkungen hin, da das Unternehmen flüssigkeitsgekühlte Umbauten finanziert.

$IREN IREN — IREN: Ein energieeffizientes Mining-Unternehmen, das in AI-Cloud und HPC expandiert. 70

IREN ist ein führendes Beispiel für die Verlagerung vom Bitcoin-Mining zur AI-Infrastruktur in großem Maßstab und nutzt seine Energieanlagen und sein Know-how im Bereich Rechenzentren, um von der steigenden Nachfrage nach Hochleistungsrechnen zu profitieren. Mit erheblicher vertraglich gebundener Kapazität und einer strategischen Partnerschaft mit NVIDIA etabliert sich IREN als ein wichtiger Akteur in der AI-Cloud-Landschaft.

Warum die Aufregung: Der 5-Jahres-AI-Cloud-Vertrag von IREN mit NVIDIA über 3,4 Milliarden US-Dollar, der die internen Workloads von NVIDIA unterstützt, signalisiert eine starke Validierung der AI-Infrastrukturfähigkeiten und einen klaren Weg zum Umsatzwachstum.

Das ehrliche Risiko: Trotz der Fortschritte von IREN deutet die Fremdkapitalquote des Unternehmens von 1,49 auf eine Abhängigkeit von Fremdfinanzierungen zur Finanzierung der ehrgeizigen Expansionspläne hin, was ein Risiko darstellen könnte, wenn die Projektdurchführung ins Stocken gerät oder die Zinsen steigen.

$APLD Applied Digital — Applied Digital: Ein Rechenzentrums-Entwickler, der Stromkapazität in AI-Hosting umwandelt. 57

Applied Digital ist ein direktes Spiel auf den AI-Ausbau und wandelt Strominfrastruktur in Hochleistungsrechenkapazität (HPC) um. Angesichts der beschleunigten Nachfrage von Hyperscalern erweitert APLD seine Entwicklungspipeline, um zukünftige Wachstumschancen zu nutzen.

Warum die Aufregung: Das Management sieht eine deutliche Beschleunigung der Nachfrage nach Hochleistungs-AI-Rechenzentrumskapazität, wobei Hyperscaler so aggressiv sind wie nie zuvor.

Das ehrliche Risiko: Die operative Marge von Applied Digital ist derzeit negativ und liegt bei -25,0 %.

$WULF TeraWulf — TeraWulf: Ein stromorientiertes Mining-Unternehmen, das Standorte in AI HPC-Hosting umwandelt. 56

TeraWulf wandelt sich vom Bitcoin-Mining zum AI-Hochleistungsrechnen (HPC)-Hosting und nutzt seine energieeffizienten Standorte und Infrastruktur. Während die Verlagerung Volatilität mit sich bringt, strebt TeraWulf stabile, kreditbesicherte HPC-Einnahmen an.

Warum die Aufregung: Die HPC-Leasingumsätze von TeraWulf stiegen im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 um 35 % gegenüber dem dritten Quartal auf 9,7 Millionen US-Dollar, was einen erfolgreichen Übergang zu margenstärkerem AI-Hosting signalisiert.

Das ehrliche Risiko: Die negative operative Marge von TeraWulf von -146,3 % verdeutlicht die finanziellen Herausforderungen während dieser Umstellung, wobei weiterhin eine Abhängigkeit von volatilen Bitcoin-Einnahmen besteht.

Asymmetrie: Großes Aufwärtspotenzial bei Hosting-Verträgen; tiefer Rückgang, wenn die Umstellungen ins Stocken geraten oder der Bitcoin-Preis fällt.

$CIFR Cipher Mining — CIFR: Ein Bitcoin-Mining-Unternehmen, das sich in die AI-HPC-Infrastruktur verlagert. 49

Cipher Mining bietet ein spekulatives Spiel auf den AI-Infrastrukturaufbau und nutzt seine kostengünstige Stromversorgung und Landbank für Hochleistungsrechnen. Die vertraglich vereinbarten Einnahmen des Unternehmens in Höhe von 11,4 Milliarden US-Dollar über die Basismietlaufzeiten von 10 bis 15 Jahren bieten dauerhafte, hochwertige und langfristige Cashflows.

Warum die Aufregung: Das Management von Cipher Mining prognostiziert einen durchschnittlichen annualisierten Nettobetriebsgewinn von ~787 Millionen US-Dollar von Oktober 2026 bis September 2036 aus den abgeschlossenen Mietverträgen für Rechenzentrumscampus.

Das ehrliche Risiko: Trotz der AI-Verlagerung ist Cipher Mining weiterhin den wirtschaftlichen Bedingungen des Bitcoin-Minings ausgesetzt, und die operative Marge beträgt derzeit -171,8 %.

Asymmetrie: Hohes Aufwärtspotenzial bei AI-Deals; starker Rückgang angesichts der Bitcoin-Sensitivität und des Ausführungsrisikos.

$BTDR Bitdeer Technologies — Bitdeer: Vertikal integriertes Mining-Unternehmen, das sich in die AI-Cloud-Infrastruktur verlagert. 59

Bitdeer nutzt seine Strominfrastruktur und sein Mining-Know-how, um von der steigenden Nachfrage nach AI-Rechenleistung zu profitieren. Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens bietet ein erhebliches Aufwärtspotenzial, wenn auch mit den inhärenten Risiken, die mit einem jungen Geschäftsmodell verbunden sind.

Warum die Aufregung: Die globale Strompipeline von Bitdeer mit 3 GW, eine der größten unter den börsennotierten Wettbewerbern, positioniert das Unternehmen, um erhebliche AI-Cloud-Umsätze zu erzielen.

Das ehrliche Risiko: Negative operative und Netto-Margen spiegeln die Herausforderungen bei der Skalierung des AI-Cloud-Geschäfts und der Steuerung der Volatilität digitaler Vermögenswerte wider.

Asymmetrie: Aufwärtspotenzial bei AI-Hosting-Traktion; tiefer Rückgang bei Rohstoff- und Ausführungsrisiko.

Warum sind Bitcoin-Miner ein AI-Thema?

Der knappste Input von AI ist Energie, und Miner kontrollieren bereits gesicherte, kostengünstige Elektrizität und aktivierte Rechenzentrumsstandorte – genau die Vermögenswerte, die AI-Compute benötigt, die sie in margenstärkeres Hosting umwandeln können.

Welche Miner gewinnen?

Die Gewinner sind Betreiber, die Kapazität erfolgreich in vertraglich gebundenes AI- und HPC-Hosting umwandeln, wie Core Scientific und IREN; die Nachzügler bleiben an den volatilen Bitcoin-Preis gebunden.

Ist das nur eine Bitcoin-Wette?

Nein – die These ist speziell die Abkehr von Blockbelohnungen hin zu dauerhaften AI-Hosting-Einnahmen. Namen, die die Umwandlung durchführen, entkoppeln sich von Bitcoin; Namen, die dies nicht tun, tun dies nicht.

Wie bewertet der MoonshotScore dieses Thema?

Er gewichtet das Umsatzwachstum und die Mix-Verschiebung hin zum Hosting, die Marge und die Vertragsdynamik – und bevorzugt Miner mit unterzeichneten AI-Deals gegenüber reinem Bitcoin-Exposure.

Was ist das Hauptrisiko?

Die Ausführung ist alles: Umbauten können ins Stocken geraten, Hosting-Verträge können scheitern, und jeder Betreiber, der den Umschwung nicht schafft, bleibt Bitcoin-Preisschwankungen und steigender Mining-Schwierigkeit ausgesetzt.