Stablecoins & Fiat Rails
Das US-Bundesgesetz zu Stablecoins sowie die Akzeptanz durch Kartennetzwerke und Banken wandeln Stablecoins von einem Krypto-Handelsinstrument in regulierte Dollar-Zahlungsschienen um, wodurch ein wiederkehrendes Reserveeinkommensgeschäft entsteht, das an kurzfristige Treasury-Renditen gebunden ist.
Die Geschichte
Das gesamte Stablecoin-Angebot wuchs von etwa 205 Mrd. $ zu Beginn des Jahres 2025 auf über 323 Mrd. $ im Mai 2026, wobei USDT (~60 % Anteil) und USDC (~25 % Anteil) dominierten. Der GENIUS Act vom Juli 2025 gab den USA ihren ersten bundesweiten Rahmen für Zahlungs-Stablecoins, der eine 100%ige liquide Reserve, monatliche Offenlegungen und ein System zugelassener Emittenten vorschreibt – wodurch der regulatorische Überhang beseitigt wurde, der Banken und Zahlungsnetzwerke an der Seitenlinie hielt. Nachdem die Regeln nun festgelegt sind, konkurrieren Emittenten, Börsen, Kartennetzwerke und konzessionierte Banken um den Aufbau einer auf Dollar lautenden Abwicklungs- und On-Ramp-Infrastruktur.
Der Ausblick bis 2030
Für den Zeitraum 2026-2030 geht Citi in seinem Basisszenario von einem Stablecoin-Angebot von 1,9 Billionen Dollar aus (im optimistischen Szenario 4,0 Billionen Dollar), mit dem Potenzial, ein jährliches Transaktionsvolumen von etwa 100 Billionen Dollar bei Fiat-ähnlicher Geschwindigkeit zu unterstützen. Das Geschäftsmodell konzentriert sich auf Reserveeinkommen: Emittenten erzielen Renditen auf Treasury-gestützten Reserven, während Händler einen Anteil erhalten, und Kartennetzwerke legen die Stablecoin-Abwicklung auf bestehende Schienen. Da sich Renditen, Angebotsmix und Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften weiterentwickeln, sind die dauerhaften Gewinner wahrscheinlich diejenigen mit Vertriebsgröße, Banklizenzen oder etablierten Netzwerkpositionen und nicht die Token selbst.
Was das Kapital bewegt
Die Kräfte, die derzeit Geld in dieses Thema lenken.
Der GENIUS Act etabliert einen US-Bundesrahmen für Stablecoins
Der GENIUS Act schuf das erste US-Bundesregime für Zahlungs-Stablecoins, das eine vollständige Reservedeckung in Barmitteln oder kurzfristigen Staatsanleihen sowie eine Struktur mit zugelassenen Emittenten vorschreibt und klare Wege für die Teilnahme von Banken und Netzwerken eröffnet (White House; Mayer Brown).
Visa startet institutionelle USDC-Abwicklung in den USA
Visa hat am 16. Dezember 2025 die USDC-Abwicklung über Solana für institutionelle Geldbewegungen live geschaltet und eine annualisierte Stablecoin-Abwicklungsrate von etwa 4,6 Mrd. $ über mehr als 130 Kartenprogramme in über 50 Ländern erreicht (Visa newsroom).
Reserveeinkommensökonomie gebunden an kurzfristige Treasury-Renditen
Coinbase erzielt 100 % des Reserveeinkommens auf USDC, das auf seiner Plattform gehalten wird, und 50 % des anderswo generierten Einkommens; die Stablecoin-Einnahmen erreichten im 3. Quartal 2025 etwa 355 Mio. $, da die durchschnittlichen USDC-Bestände Rekordhöhen erreichten (Coinbase Q3 2025 shareholder letter).
Konzessionierte Banken und Fintechs emittieren native Stablecoins
SoFi brachte SoFiUSD im Dezember 2025 als ersten Stablecoin heraus, der von einer US-amerikanischen Nationalbank auf einer öffentlichen Blockchain emittiert wurde, während das von Robinhood unterstützte Global Dollar Network (USDG) 100 Partner und eine Marktkapitalisierung von 1 Mrd. $ überschritt (BusinessWire; PR Newswire).
Die Führenden
Strukturelle Large-Cap-Anker – Exposure mit geringerer Varianz gegenüber dem Thema.
Coinbase ist die führende regulierte US-Kryptobörse und ein wichtiger Stablecoin-Partner, was sie als das klarste Large-Cap-Investment in die On-Chain-Dollar-Wirtschaft positioniert; der strategische Fokus auf USDC und Base positioniert das Unternehmen, um von der zunehmenden Akzeptanz von Stablecoins erheblich zu profitieren.
Warum die Aufregung: Coinbase verzeichnete im ersten Quartal 2026 ein zehnfaches Wachstum der Stablecoin-Transaktionen auf Base im Vergleich zum Vorjahr, was auf eine starke On-Chain-Akzeptanz hindeutet.
Das ehrliche Risiko: Regulatorischer Gegenwind oder verstärkter Wettbewerb auf dem Stablecoin-Markt könnten die Einnahmen von Coinbase in diesem Segment schmälern.
Visa bietet Investoren eine Möglichkeit mit geringerer Volatilität, von der Verlagerung der Zahlungsverkehrsinfrastruktur hin zu Stablecoins zu profitieren, indem es sein bestehendes Netzwerk für die Abwicklung nutzt. Mit dem GENIUS Act, der die regulatorischen Rahmenbedingungen klärt, ist Visa positioniert, um Stablecoin-Transaktionsvolumen über On-Ramps, Off-Ramps und Mehrwertdienste zu erfassen.
Warum die Aufregung: Im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 hob Visa den Fokus auf die Bereitstellung von On- und Off-Ramps mit Stablecoin-gebundenen Visa-Karten hervor, was ein Engagement für die Integration der Blockchain-Infrastruktur signalisiert.
Das ehrliche Risiko: Regulatorischer Gegenwind oder eine langsamer als erwartete Akzeptanz von Stablecoins könnten Visas Fähigkeit einschränken, von diesem aufstrebenden Markt zu profitieren.
Mastercard integriert strategisch Stablecoin-Schienen in sein bestehendes Zahlungsnetzwerk und positioniert sich damit als wichtiger Akteur in der sich entwickelnden Landschaft digitaler Währungen und traditioneller Finanzen. Die etablierte Infrastruktur und die Partnerschaften des Unternehmens bieten einen Ansatz mit geringerer Varianz, um vom Wachstum im expandierenden Stablecoin-Ökosystem zu profitieren.
Warum die Aufregung: Im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen für das erste Quartal 2026 hob Mastercard das anhaltende Wachstum bei Krypto-Co-Brands hervor, was auf eine starke Akzeptanz durch Karteninhaber und eine Umsatzgenerierung aus Initiativen im Bereich digitaler Vermögenswerte hindeutet.
Das ehrliche Risiko: Regulatorische Unsicherheiten in Bezug auf Stablecoins und den breiteren Markt für digitale Vermögenswerte könnten Mastercards Wachstumskurs in diesem Bereich beeinträchtigen.
Asymmetrische Anlagen
Kleinere Namen mit höherem Aufwärtspotenzial und potenziell tieferen Drawdowns.
Robinhood positioniert sich als Mainstream-On-Ramp für Stablecoins, indem es seine bestehende Nutzerbasis und sein wachsendes Krypto-Angebot nutzt; regulatorische Hürden und Wettbewerb bleiben jedoch wichtige Risiken.
Warum die Aufregung: Der Fokus des Managements auf die Maximierung des Gewinns je Aktie und des Free Cashflow je Aktie, gepaart mit den starken Ergebnissen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026, einschließlich eines Umsatzwachstums von 15 % auf 1,07 Milliarden US-Dollar, deutet auf ein Engagement für eine profitable Expansion im Krypto-Bereich hin.
Das ehrliche Risiko: Trotz seiner Wachstumsinitiativen ist Robinhood dem Risiko steigender Betriebskosten ausgesetzt, was sich in der angehobenen Prognose für das Gesamtjahr 2026 für das bereinigte OpEx und SBC um 100 Millionen US-Dollar aufgrund von Investitionen in Trump Accounts zeigt.
Asymmetrie: Großes Aufwärtspotenzial bei einer erneuten Beschleunigung von Krypto; tiefer Rückgang, wenn die Volumina und die Krypto-Preise fallen.
SoFi positioniert sich an der Schnittstelle von Fintech und Krypto und kann möglicherweise vom Wachstum der Stablecoin-Zahlungen und Reserveeinnahmen profitieren; regulatorische Hürden und Wettbewerb bleiben jedoch wichtige Risiken. Die diversifizierte Finanzdienstleistungs- und Technologieplattform des Unternehmens könnte von einer verstärkten Akzeptanz von Stablecoins profitieren.
Warum die Aufregung: Im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen für das erste Quartal 2026 hob SoFi einen bemerkenswerten Start ins Jahr hervor, wobei der bereinigte Nettoumsatz mit 1,1 Milliarden US-Dollar über den Erwartungen lag, was einem Anstieg von 41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und auf eine starke Wachstumsdynamik hindeutet.
Das ehrliche Risiko: Trotz des potenziellen Aufwärtspotenzials ist SoFi mit regulatorischer Unsicherheit in Bezug auf Stablecoins und dem Risiko einer langsamer als erwarteten Akzeptanz konfrontiert, was sich potenziell auf seine Investitionen in diesem Bereich auswirken könnte.
Asymmetrie: Hohes Aufwärtspotenzial bei Produkterweiterung; starker Rückgang bei Kredit- oder Wachstumsrückschlägen.
Circle Internet Group ist positioniert, um vom Wachstum des Stablecoin-Marktes zu profitieren, insbesondere mit seinem USDC-Angebot und der Expansion in neue Finanzinfrastrukturen; regulatorische Risiken und Wettbewerb bleiben jedoch bestehen.
Warum die Aufregung: Die USDC-Zirkulation endete im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 bei 77 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und das zugrunde liegende Wachstum bei der Nutzbarkeit und den Anwendungsfällen außerhalb von Krypto widerspiegelt.
Das ehrliche Risiko: Trotz des Wachstums ist Circle mit regulatorischer Unsicherheit und Wettbewerb durch andere Stablecoin-Emittenten konfrontiert, einschließlich solcher, die möglicherweise von größeren Finanzinstituten unterstützt werden.
Asymmetrie: Großes Aufwärtspotenzial beim Wachstum des Stablecoin-Angebots; tiefer Rückgang angesichts der Bewertung und der regulatorischen Sensibilität.
Innerhalb des Themas
Die Sub-Layer und die führenden Unternehmen, die jeden einzelnen verankern.
Häufig gestellte Fragen
Warum sind Stablecoins jetzt ein Anlagethema?
Stablecoins wurden zu einem der größten Krypto-Anwendungsfälle – sofortige, globale Dollar-Abwicklung – und die Klärung der Regulierung zieht sie in den Mainstream-Zahlungsverkehr, wodurch sich Netzwerken, Fintechs und Banken neue Möglichkeiten eröffnen.
Börsen oder Zahlungsnetzwerke?
Börsen wie Coinbase bieten das direkteste, höhere Beta-Exposure; Kartennetzwerke wie Visa und Mastercard bieten ein Exposure mit geringerer Volatilität gegenüber der gleichen Abwicklungsverschiebung.
Ist das nur eine Wette auf den Krypto-Preis?
Teilweise – die Volumina folgen dem Krypto-Zyklus – aber der strukturelle Treiber ist, dass Stablecoins zu einer Zahlungsschiene werden, die auch dann wachsen kann, wenn die Token-Preise stagnieren.
Wie bewertet der MoonshotScore dieses Thema?
Er gewichtet Umsatzwachstum, Margenstärke und Dynamik – und bevorzugt profitable Netzbetreiber gegenüber volumenempfindlichen, zyklusanfälligen Namen.
Was ist das Hauptrisiko?
Die Regulierung kann sich genauso leicht verschärfen, wie sie sich öffnet, Krypto-Zyklus-Abschwünge treffen die Volumina hart, und der Wettbewerb zwischen den Emittenten kann die Wirtschaftlichkeit schnell beeinträchtigen.
Forschungsquellen
- The White House — Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law
- Mayer Brown — GENIUS Act Signed into Law: US Enacts Federal Stablecoin Legislation
- CoinDesk — Stablecoin Market Could Reach $4 Trillion by 2030, Citi Says in Revised Forecast
- Citi GPS — Stablecoins 2030 (Global Perspectives & Solutions: Web3 to Wall Street)
- Visa — Visa Launches Stablecoin Settlement in the United States
- Circle Internet Group (Investor Relations) — Circle Announces Pricing of Upsized Initial Public Offering
- Fortune — Circle IPO leaves $1.72 billion on the table, seventh biggest underpricing in decades
- Coinbase Global / SEC EDGAR — Coinbase Q3 2025 Shareholder Letter (Form 8-K)
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