Copper — The AI Bottleneck

Mercado muda para déficit em 2026

O ICSG agora prevê que o mercado de cobre refinado passará de um excedente em 2025 para um déficit de aproximadamente 150.000 toneladas em 2026, à medida que o crescimento da produção refinada diminui para cerca de 0,9%.

Aumento da demanda de cobre para data centers de AI

A Wood Mackenzie vê a infraestrutura de AI precisando de cerca de 1,1 Mtpa de cobre relacionado à rede elétrica até 2030, enquanto a Macquarie modela o uso de cobre em data centers atingindo um pico próximo a 572.000 toneladas em 2028.

Escassez estrutural de oferta em 2035

A IEA adverte que o atual pipeline de minas pode deixar uma escassez de oferta de cobre de aproximadamente 30% até 2035, impulsionada pelo declínio dos teores de minério, longos prazos de entrega e novas descobertas escassas.

Consolidação de grandes produtores (Anglo-Teck)

A fusão entre iguais da Anglo American-Teck, aprovada pelos acionistas em dezembro de 2025, formaria a Anglo Teck, uma das cinco maiores produtoras globais de cobre com mais de 70% de exposição ao cobre.

$FCX Freeport-McMoRan — O indicador para a demanda e o preço do cobre na era da IA. 53

Freeport-McMoRan, uma das maiores produtoras de cobre de capital aberto do mundo, está posicionada para se beneficiar da crescente demanda impulsionada pela infraestrutura de IA e eletrificação; seus ativos de longa duração e opções de crescimento a posicionam como um player-chave para atender às futuras necessidades de cobre.

Por que a empolgação: A administração prevê uma crescente demanda por cobre associada às enormes necessidades da rede elétrica para suportar novas tecnologias, com sinais de demanda permanecendo fortes de data centers de IA e infraestrutura de energia relacionada.

O risco honesto: A aceleração em Grasberg enfrenta desafios com gargalos no manuseio de materiais, impactando potencialmente as previsões de produção e a lucratividade.

$SCCO Southern Copper — Southern Copper: uma aposta de baixo custo e longa duração no cobre. 51

Southern Copper oferece exposição direta à crescente demanda por cobre da infraestrutura de IA e eletrificação, sustentada por reservas substanciais e baixos custos de produção. A eficiência operacional e os projetos de expansão da SCCO a posicionam como uma participação central no espaço do cobre.

Por que a empolgação: A margem EBITDA ajustada da Southern Copper no 4T do ano fiscal de 2025 atingiu 60%, refletindo uma robusta eficiência operacional e fortes créditos de receita de subprodutos.

O risco honesto: Uma diminuição de 4,7% na produção esperada de cobre para 2026, conforme declarado na teleconferência de resultados do 4T do ano fiscal de 2025, pode impactar a receita de curto prazo.

$BHP BHP — Uma grande empresa diversificada que oferece exposição ao cobre em escala. 51

A BHP oferece aos investidores uma via de menor volatilidade para capitalizar sobre a crescente demanda por cobre impulsionada pela infraestrutura de IA e pela transição energética, alavancando seu portfólio diversificado e expandindo a produção de cobre.

Por que a empolgação: A administração da BHP elevou a orientação de produção de cobre para este ano e para o próximo, visando cerca de 2,5 milhões de toneladas de equivalente de cobre por ano até meados da década de 2030.

O risco honesto: Apesar da diversificação da BHP, um declínio significativo e prolongado nos preços das commodities pode impactar a geração de fluxo de caixa livre.

$ERO Ero Copper — Ero Copper: Uma mineradora de cobre em estágio de crescimento alavancada ao aumento dos preços. 49

Ero Copper oferece aos investidores uma aposta de maior beta na demanda por cobre impulsionada pela infraestrutura de IA e eletrificação, com um potencial significativo de crescimento da produção. O projeto Furnas da empresa a posiciona para uma expansão de longo prazo em um ponto favorável no ciclo de commodities.

Por que a empolgação: A administração espera que os ganhos de desempenho operacional sustentados alcançados no 4T de 2025 continuem ao longo de 2026, impulsionando o aumento da produção de cobre.

O risco honesto: Como uma mineradora de cobre menor, a Ero Copper carrega um maior risco de execução em projetos de crescimento e maior sensibilidade à volatilidade do preço do cobre.

Assimetria: Grande potencial de valorização no preço do cobre e no crescimento da produção; forte redução em contratempos operacionais ou no preço das commodities.

$HBM Hudbay Minerals — Hudbay Minerals: Uma mineradora de cobre de média capitalização posicionada para o crescimento da IA. 53

Hudbay Minerals oferece exposição alavancada à iminente lacuna entre oferta e demanda de cobre, impulsionada pela construção da infraestrutura de IA. Com ativos em desenvolvimento e foco no controle de custos, a Hudbay está posicionada para capitalizar sobre o aumento da demanda por cobre.

Por que a empolgação: A Hudbay alcançou receitas recordes de $757 milhões e EBITDA ajustado recorde de $422 milhões no 1T do ano fiscal de 2026, demonstrando forte desempenho operacional e expansão de margem.

O risco honesto: Os projetos de crescimento da Hudbay, embora promissores, carregam risco de execução e estão sujeitos a incertezas de licenciamento e jurisdicionais.

Assimetria: Alto potencial de valorização na execução do projeto; forte redução dada a sensibilidade da commodity e do balanço patrimonial.

$TGB Taseko Mines — Uma empresa de cobre puro alavancada à demanda impulsionada pela IA. 50

Taseko Mines oferece aos investidores uma aposta de maior beta e pequena capitalização no aumento dos preços do cobre, impulsionada pela construção da infraestrutura de IA e pelo crescimento da produção do projeto Florence. No entanto, o risco de execução permanece uma consideração chave.

Por que a empolgação: O desempenho inicial do campo de poços de Florence Copper superou as expectativas, com os graus da solução atingindo os níveis almejados mais rápido do que o planejado, sinalizando a redução de riscos.

O risco honesto: O aumento dos custos operacionais em Gibraltar, com os custos caixa C1 subindo para $2,63 US por libra, destaca a potencial pressão sobre a margem.

Assimetria: Grande potencial de valorização no preço do cobre e no crescimento da produção; forte redução em contratempos operacionais ou no preço das commodities.

Por que o cobre é um tema de AI?

Os data centers de AI e a rede elétrica que os alimenta usam muito mais cobre do que a infraestrutura tradicional, enquanto o novo fornecimento de minas leva cerca de uma década para ser construído — uma lacuna estrutural de oferta e demanda que sustenta os preços do cobre.

Grandes empresas ou mineradoras menores?

Grandes empresas como Freeport e Southern Copper oferecem exposição de menor volatilidade e alta margem; mineradoras menores, como Ero Copper e Hudbay, carregam maior assimetria ligada ao preço do cobre e ao crescimento da produção.

E quanto às empresas de royalties e streaming?

Os nomes de royalties e streaming dão exposição ao aumento do preço do cobre com menos risco operacional e de custo do que operar uma mina, tornando-os uma maneira de menor variância de explorar a mesma tendência.

Como o MoonshotScore avalia este tema?

Ele pondera a margem e a força do caixa, a qualidade da reserva e o crescimento da produção — favorecendo os produtores de baixo custo e longa vida útil em vez dos desenvolvedores de ativo único.

Qual é o principal risco?

O cobre é cíclico: uma desaceleração do crescimento global, um dólar mais forte ou um novo fornecimento entrando em operação mais rápido do que o esperado podem pressionar os preços e os lucros dos mineradores acentuadamente.